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李稻葵談十九大后的中國經濟:2018主要風險將來自于國際

發布時間:2017-12-14 15:01:34
  

   十九大舉世矚目,極大地提振了全社會的信心和決心。根據十九大報告提出的發展目標綜合測算,2020年,中國的經濟發展水平將十分接近高收入國家門檻,基本告別中等收入陷阱;2035年經濟發展和百姓生活水平可以進入人口500萬以上中大型國家的前30強;2050年能夠進入那時大中型國家的前20強。

  這一宏偉目標并非遙不可及,只要中國GDP增速在未來10年保持5.5%、接下來的10年保持4%、最后的13年保持3%。當然,完成這一任務,經濟發展與調整的任務也十分艱巨,為此必須努力解決若干問題,即發揮大國發展優勢,把解決發展不平衡轉變為發掘增長的動力,持續改善勞動力素質和人口素質,合理應對人口老齡化的負擔,嚴防系統性、區域性金融風險的發生。

  我們分析,2018作為系統貫徹落實十九大精神的第一年,經濟增長的動力和經濟結構將會顯著改善,經濟增速相比2017年預計的6.9%略微回落到6.8%,有望成為新時代中國經濟發展和調整的第一個豐收年。

  2018年的中國經濟

  對于2018年的中國經濟,目前大部分國內外預測相對悲觀,主要理由是中國信貸擴張的空間所剩不多,因此,固定資產投資增速將會下降。我們不同意這一觀點。

  盡管近年來中國信貸擴張較為迅速,但必須看到,過去一段時間中國固定資產投資中的民間投資增長乏力,而民間投資并不完全依賴正規金融部門提供的信貸。中國的企業,包括民營企業,仍然有大量的未分配利潤,這是潛在的資金來源。過去幾年,一些地方經濟部門出現了“懶政、怠政”的情況,而這將在十九大之后得到逐步解決。近期得到提拔的新一屆領導干部政治素質和業務素質都很高,擼起袖子大干快上的信念和行為將蔚然成風。因此,未來一年民間投資增速有望從4%-6%上升到8%。這種上升將在很大程度上彌補基建投資增速從19%-20%下降到16%-17%所帶來的缺口。

  同時,房地產也將進入新時代,過去完全依靠土地迅速開發并銷售給百姓、進而造成房價快速上漲的格局正在改變。房地產市場正在形成“多主體供給、多渠道保障、租售并舉”這一十九大報告提出的新格局。在這一新格局下,房價快速增長的態勢將會從根本上得到改變,租賃市場將得到快速發展,地方政府也會利用各種辦法與社會力量相結合,供給更多用于長期出租的房屋。在這個情況下,我們估計房地產開發投資的增速將從過去的10%左右降至5%左右。這一增速下降也將由民間投資上升來彌補。

  消費在2018年以及未來若干年將形成基本穩定的格局。消費已經成為中國經濟最大的壓艙石,明年可望保持8%-9%的實際增速。在當前的國際形勢下,中國出口是比較穩定的,能夠為明年的經濟形成基本的支撐。因此,我們預期2018年中國的經濟增速將與2017年的水平基本相近,從2017年的6.9%略微下降到2018年的6.8%,而增長的動力將會更可持續,經濟結構將進一步改善。

  2018年的主要風險將來自于國際。從美國看,特朗普政府的執政與決策方式非常獨特,有可能在若干重大國際問題上一意孤行,不按常理出牌,帶來局部地緣政治風險。來自于國際的第二大風險在金融方面。當前主要國際貨幣發行國的貨幣政策步調不一,美聯儲很有可能因為對短期的宏觀數據過分敏感而出臺收縮性的貨幣政策。國際金融市場當前風險資產價格居高不下,波動率較低,沒有充分考慮各種風險。一旦貨幣政策出現意想不到的變化,國際金融市場可能會出現較大下滑,這將引發投資者避險情緒上升,帶動資金從包括中國在內的新興市場國家回撤,進而對中國的匯率、資本流動帶來沖擊。地緣政治的風險也極為重要。當前中國周邊的地緣政治風險正在發酵。這種風險與特朗普政府獨特的執政方式相互作用,在2018年有可能演變為對中國經濟發展的直接沖擊。

  總之,我們認為十九大后的中國經濟前景十分美好,經濟發展與調整的任務也十分艱巨。經過艱苦的努力,中國經濟有望實現十九大報告所描繪的美好藍圖。生活在這一時代,中國的百姓將擁有全球最強烈的幸福感與獲得感。中國將成為未來幾十年世界經濟發展的火車頭,乃至世界各國政治社會發展的榜樣。

 

 

  來源:新財富雜志 作者:李稻葵


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